2022仍有成长空间 谁是动力电池“王者”？

昨日，有媒体报道称，一场人才与资源的争夺战正在动力电池行业上演，“无经验本科生年薪可达25万!如果是硕士，保底年薪可以拿到40万元以上，有的还能拿到公司期权或者股票。”企业凌晨都在“挖人”，有人手握七八个offer。

动力电池为何如此火爆?其中谁是“王者”?

动力电池为何如此火爆?中汽协发布2022年中国汽车市场趋势分析报告。报告显示，2022年新能源汽车将达到500万辆，同比增长42%，市场占有率有望超过18%。2021年新能源动力电池供不应求，上、中下游企业纷纷扩产抢占市场，可谓是“一片繁荣”。目前，动力电池的主要生产企业有宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、国轩高科(002074)、孚能科技、亿纬锂能(300014)、中航锂电等。

这其中，目前和讯SGI指数重点追踪的企业有宁德时代、孚能科技、亿纬锂能，和讯SGI指数评分分别为80、57、82。从下图中可以看出，目前宁德时代正稳步上升，亿纬锂能评分变化幅度加大，而孚能科技评分较低。

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亿纬锂能盈利能力凸显 宁德时代现金流亮眼

2021年全年宁德时代、亿纬锂能收获颇丰，孚能科技亏损扩大。宁德时代2021年业绩预告，预计实现净利润140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%;亿纬锂能预计2021年实现归母净利润27.26亿元至30.56亿元，同比增长65%至85%。孚能科技业绩快报显示，2021年公司实现营收34.03亿元，同比增长203.97%;归属于母公司所有者的净利润-9.74亿元，上年同期为-3.31亿元。

在盈利方面，亿纬锂能更胜一寿，宁德时代稳步提升，孚能科技略差。2021年前三季度亿纬锂能加权净资产收益率14.20%，宁德时代11.36%，孚能科技-1.36%。从全年来看，亿纬锂能仍更胜一筹，2020年亿纬锂能18.97%，宁德时代11.27%，孚能科技-3.98%。

截止到2021年三季度宁德时代毛利率持续稳步提升，相反的是孚能科技自2020年以来，毛利率持续下滑。此前，孚能科技在半年报中披露过毛利率持续下滑的原因为，主要系公司目前产能规模较小，在供应链方面规模效应不显著。亿纬锂能在原材料涨价压力下，也出现小幅下滑。值得一提的是孚能科技的净利率出现大幅提升，宁德时代则为“小步增长”，亿纬锂能2021年三季度出现小幅下滑。

现金流部分，“宁王”完胜亿纬锂能和孚能科技，目前孚能科技经营活动产生的现金流仍处于负增长，2021年前三季度为-7.50亿元，亿纬锂能3.98亿元、宁德时代286.86亿元，占营业收入比重分别为3.48%、39.10%、-38.15%。应收账款周转天数宁德时代依然胜出，宁德时代应收账款周转天数近五年来呈递减模式，亿纬锂能变化幅度不大，孚能科技2020年出现激增情况。

孚能科技研发力度大幅提升 宁德时代市场占有率最高

研发方面，宁德时代、亿纬锂能、孚能科技的穆迪·BVD企业创新指数分别为78.54、70.93、73.21，研发费用上，宁德时代更胜一筹，2021年前三季度为45.95亿元，已超去年全年，同期亿纬锂能为9.24亿元、孚能科技3.93亿元。但从研发力度上看，孚能科技和亿纬锂能也毫不逊色，近五年投入占营业收入比重均有增加。孚能科技2017年到2020年分别为3.54%、5.59%、12.99%、33.21%，2021年前三季度为19.98%。亿纬锂能为7.81%、9.07%、7.44%、8.86%、8.07%。

宁德时代主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料，亿纬锂能主要产品为消费电池和动力电池，孚能科技专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统。目前，宁德时代自身优势明显，根据SNE Research统计，宁德时代2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一，2021年继续位居榜首，市场占有率高。亿纬锂能市场份额稳定，三元圆柱电池产能提升，市场占有率也稳步提升，孚能科技三元软包动力电池的全球市场占有率逐年提升。

根据2021年动力电池装机量和占有率排名，宁德时代仍排第一位，且市场占有率接近50%，孚能科技排第7较2020年有所提升，亿纬锂能排第9位。

动力电池企业仍有成长空间 2022表现值得期待

目前锂电市场需求继续向好，动力电池各环节排产环比均有所提升，川财证券认为，看好龙头电池企业市值成长空间。在企业利润段，锂价持续高企，将持续带动上游锂企业绩爆发，中游传导、电池厂车厂将有一定承压风险。在电动车需求刚性竞争下，具有成本优势的电池厂车厂将占据市场份额与优势。

近日有传闻称，宁德时代及部分磷酸铁锂厂商下调3月排产计划。宁德时代方面回应媒体称，此消息不属实。华鑫证券研报预计，宁德时代2022年底产能有望超400GWh，2025年产能有望超700GWh。2022年锂电池出货量有望实现翻倍以上增长。

孚能科技、亿纬锂能2022年仍有所期待，民生证券认为，孚能科技营收业绩双拐点在即，戴姆勒放量确定性高。乐观情况下满产满销 22年将扭亏为盈，23年出货将接近50GWh，当前为公司营收业绩双拐点。中信建投表示，2022年预计是杭可科技(688006)外资客户招标放量的一年，将带动订单结构迎来显著改善，预计2022年外资客户订单占比达到50%，推动公司盈利能力继续回升。

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