放宽保险资金投资比例是机遇也是挑战

从长期看，放宽保险资金投资比例，对增加资本市场流动性，提升价值投资理念和进一步稳定A股市场有着多方面的意义。这有助于保险资金在较安全的环境下进场投资，也符合保险资金厌恶风险的偏好，为保险资产配置提供了较好的可操作、可选择路径，同时也有利于提高A股市场的稳定性和价值投资风格

3月22日，在国务院新闻发布会上，中国银保监会副主席周亮表示，银保监会将积极支持保险公司在依法合规前提下开展长期稳健的价值投资，在审慎监管情况下，赋予保险公司更多自主权，计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限以外适当提高投资比重，增设理财子公司。

放宽保险资金投资比例，意味着目前总资产超过21万亿元的保险行业，将有更多资金可以进入资本市场。从长期看，这对增加资本市场流动性，提升价值投资理念和进一步稳定A股市场有着多方面的意义。

首先，放开的时机很恰当。受新冠肺炎疫情影响，全球资本市场大幅震荡，美股市场发生了超级暴跌，美三大股指期货多次熔断。在经济全球化趋势下，虽然A股不能独善其身，但表现出的韧劲却是明显的，这得益于A股市场的内在结构。当下A股估值较低，上证综指市盈率不超过12倍，上证50的市盈率还不到9倍。无论同境外市场，还是与A股自身历史相比，均显现出投资价值。

同时，疫情对A股的影响已逐步得到消化。据最新消息，3月上旬，2700多家上市公司已有98%以上复工，这对促进市场稳定显然是非常积极的信号。正如证监会副主席李超所言，境外市场剧烈波动对A股有影响，但这个影响是可控、有限和阶段性的。

在这样的形势下放宽保险资金的投资比例，无疑有助于保险资金在较安全的环境下进场投资，也符合保险资金厌恶风险的偏好，为保险资金资产配置提供了较好的可操作、可选择路径。

其次，加大保险资金投资比例，有利于提高A股市场的稳定性和价值投资风格。作为资本市场第二大机构投资者，保险资金的投资方向和领域一直为市场所关注，也潜在影响着市场的投资“话风”。

据Wind数据，2019年1季度至3季度，保险重仓股的营业利润平均同比增长105.18%，扣非后的净利润平均同比增长193.44%，同期A股市场上这两个数据仅分别为16.46%和-28.41%，保险资金选股和价值投资风格可见一斑。

据银保监会最新发布的数据，目前保险公司投资权益类资产余额已达18.8万亿元，其中投资股票和基金规模为2万亿元。可以肯定，放宽投资比例后，保险资金会有更多机会将更多优质标的纳入囊中。

不过，事情往往有两面性。对于保险机构来说，提升投资比例意味着有了更大的投资空间和自由，但也意味着投资风险增大了。毕竟，当今A股已经不是多年前那个小市场。经过近几年深入推进改革开放，A股与全球资本市场联通的管道越来越多、越来越丰富，市场的资金结构也发生了相应变化。比如，沪港通、深港通、富时罗素指数等，都是外资进出的通道。

虽然目前外资占A股市场流通市值的比重还不到4%，交易占比也不是非常大，但外资对A股市场产生的扰动还是较为明显的。这就要求保险资金的投资眼界要更宽广，站位要更高，更着眼于全局，才可能在更大的投资领域组合更优质标的，以降低投资风险。其间最重要的，也许并不是有多少资金可以投入，而是能否有更为完备的人才储备。从这个意义上说，放宽保险资金的投资比例是机遇，同时也是挑战。(作者：江 帆 )

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