“去杠杆”背景下，郑州银行不良贷款率不降反升，营收质量存瑕疵

“覆巢之下无完卵”。

2018年，在资本市场整体羸弱的大背景下，“血淋淋”的港股破发潮一波接着一波，A股新股也难以幸免。虽然还未出现诸如港股首发即破发的情况，但很多新股也在2,3个涨停之后便开板，较之以往10多个，甚至20多个涨停，孱弱之势可见一斑。比如我们今天文章的主角郑州银行(06196-HK，002936-CN)，头顶全国首家A+H上市城商行的光环，却只收获了三个涨停，被戏称为“最不赚钱”的新股。

资本市场，股价即业绩的放映。从10月22日郑州银行发布的2018年三季度业绩报告来看，营收质量确实存一些瑕疵。

郑州银行三季度业绩报告存瑕疵

郑州银行成立于2000年，于2015年12月在香港联交所主板挂牌上市，2018年9月19日正式登陆深圳证券交易市场。经过近20年发展，郑州银行市场竞争力和综合实力显著增强，在英国《银行家》“2018年全球银行1000强”榜单中，郑州银行一级资本排名第245位，较2017年上升77位，首次跻身前300强。

公开资料显示，截止2018年1-9月，郑州银行共计实现营业收入80.07亿元(人民币，下同)，同比增长10.75%;归属母公司股东净利润34.36亿元，同比增长2.51%。

大体来看，这样的成绩还是可以的，但期内利息收入只有138.54亿元，较上年同期减少7.82亿元，利息支出则从上年同期87.41亿元增加至92.41亿元，导致净利息收入只有46.13元，同比降低22%，净利差只有1.47%。

对银行而言，核心业务是存款与贷款，利差收入就成为利润增长的主要来源。随着吸引存款越来越难，该部分收入出现萎缩迹象将在很大程度上影响银行的业绩，如何拓宽收入渠道就成了一个问题。

净利差，是指平均生息资产收益率与平均计息负债成本率之差。净利差率则是衡量商业银行净利息收入水平最常用的标准，是传递银行系统效率的重要指标，净利差回落往往意味着盈利能力弱化。

与此同时，财华社注意到郑州银行前九个月投资收益猛增，由去年同期的0.49亿元大幅增加至15.39亿，增幅高达3007%，投资净收益占净利润比重接近45%。对于收益变动较大的原因，郑州银行表示是因为今年起执行了新金融工具准则要求，将旧准则中部分应收款项类投资以公允价值计量，不再作为生息资产，持有期间收益计入投资收益。且不论准则变更前应收款项类投资的规模，这已经折射出我国目前城市商业银行的处境，向零售金融转移已成为趋势。

此外，郑州银行还面临不良贷款率上升的问题。

“去杠杆”背景下，郑州银行不良贷款率不降反升

在2018年“去杠杆”、强监管基调下，多数银行不良贷款率都有所下降，但郑州银行却逆势而行，不良贷款率较2017年末1.5%增至三季度1.88%，增幅0.38百分点。

纵向来看，郑州银行不良贷款余额和不良贷款率呈现逐年上升趋势，从2013年末至2017年末，郑州银行不良贷款余额从3.31亿元增加至约19亿元，增幅近5倍，相应的不良贷款率从0.53%升至1.5%，2018年前三季度进一步扩大至1.88%。

我国自2002年开始实行贷款五级分类制度，按照贷款的风险程度，将银行信贷资产分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失。不良贷款主要指次级、可疑和损失类贷款。郑州银行2018年前三季度次级、可疑、损失类贷款分别为21.16亿元、7.58亿元、0.089亿元，不良贷款余额将达到28.8亿元，相较净利润规模而言，确实有点儿高。

此外，就拨备覆盖率数据而言，郑州银行有润色利润的嫌疑。

拨备覆盖率，也称为“拨备充足率”，是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的指标。查阅公开资料，郑州银行拨备覆盖率从2015年12月末的258.55%下降至2017年12月末的207.75%，2018年前三季度则进一步将至157.75%。

拨备覆盖作为趴在银行账上的一笔沉淀资金，下调就意味着释放利润。郑州银行连续下调拨备覆盖率，予人一种为了增厚银行利润的感觉。而根据银监会《商业银行贷款损失准备管理办法》，商业银行贷款拨备率和拨备覆盖率标准为2.5%、150%，郑州银行刚刚达到“及格线”。

在当前我国经济增速放缓，下行压力较大的背景下，各大银行都在“绞尽脑汁”甩掉不良包袱，郑州银行加速风险出清更显紧迫。

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